乐鱼体育国际：从暴升300％到预亏百亿元智飞生物的 “跳楼机” 惊魂：致歉背面是HPV疫苗神话闭幕

  从暴升300％到预亏百亿元，智飞生物的 “跳楼机” 惊魂：致歉背面是HPV疫苗神线

  从暴升300％到预亏百亿元，智飞生物的 “跳楼机” 惊魂：致歉背面是HPV疫苗神线

  从前凭仗独家署理默沙东HPV疫苗缔造职业增加神话的智飞生物，现在却深陷库存积压与资金链紧绷的两层窘境。

  到2025年三季度末，公司存货余额已超202亿元，很多九价HPV疫苗面对过期危险，为缓解活动性危机，公司紧迫请求102亿元银团告贷，中心财物悉数质押。

  落井下石的是，1月12日晚间，智飞生物发布了2025年成绩预告，归母净利润和扣非净利润双双估计下滑630%—780%，预亏金额高达106.98亿—137.26亿元，或将创下上市以来最差成绩纪录。对此，智飞生物在公告中深表歉意。

  智飞生物的成绩坍塌速度远超商场预期。回溯其高光时间，2011年拿下默沙东四价HPV疫苗署理，2017年斩获九价HPV疫苗独家署理权，2023年再牵手GSK布局带状疱疹疫苗，成绩一路飙升。从2016年缺乏10亿元营收、1亿元净利润，到2023年营收529亿元、净利润80亿元，营收增速一度打破300%，将“疫苗也能做大做强”的幻想面向高峰。

  实际上，对中心署理事务的过度依靠，成为压垮智飞生物的要害稻草。2023年，志在必得的智飞生物与默沙东续签包含九价HPV疫苗在内的收购协议，约好2024年至2026年根底收购额分别为326.26亿元、260.33亿元和178.92亿元。

  彼时的收购协议被视为成绩保证，却在商场剧变后沦为“不行接受之重”。2024年营收腰斩的智飞生物，仍需实行超326亿元的收购责任，成绩与收购额的严峻倒挂直接引发库存积压。

  公司财报显现，到2025年三季度末，智飞生物存货高达202.46亿元，占总财物份额超40%，其间很多九价HPV疫苗因商场需求萎缩面对过期危险。公司在成绩预告中清晰说，将对近效期或到效期存货计提减值预备，一起对应收账款计提信誉减值丢失，进一步加重亏本。为加速去库存，智飞生物不得不跟风降价，在全国多地推出“买两针送一针”活动，即便如此，库存消化进展仍未达预期。

  与此一起，智飞生物的资金链全面承压。到2025年三季度末，公司担负债款算计167.86亿元，活动负债128.85亿元，短期告贷高达103.18亿元，而货币资金仅24.98亿元，短期告贷与货币资金的巨大缺口，叠加2025 年前三季度净利润亏本 12.06 亿元的成绩体现，进一步凸显其短期偿债压力的严峻性。

  从前在疫情时期被极度激起的疫苗需求，跟着公共事情完毕敏捷冷却，疫苗接种回归个人健康认识与付出志愿的理性区间，商场总量缩短成为必定。据我国食品药品检定研究院（中检院）官方生物制品批签发信息公示数据，2024 年九价 HPV 疫苗批签发总量为 104 批次，悉数由默沙东供给，较 2023 年同比削减 30%；2025 年 1 月至 11 月，九价 HPV 疫苗批签发总量为24 批次，其间默沙东供给 15 批次，国产首款九价 HPV 疫苗出产企业厦门万泰沧海奉献 9 批次。

  剧烈的价格内卷则让职业落井下石。疫苗商场的价格战已延伸至多个品类：2025年北京政府免费接种项目的三价流感疫苗中标价低至5.5元/支，浙江省级收购价仅6元/支；国产二价HPV疫苗价格三年内从约300元/支跌至政府收购最低27.5元/支；带状疱疹疫苗商场，GSK进口产品推出“第二剂免费”活动，国产产品打出3—8折优惠。价格体系的坍塌，让疫苗企业在产品上市前就堕入商业化焦虑。

  一位资深疫苗职业人士向《华夏时报》记者表明，我国疫苗企业的困局本质上是一场开展形式的错位。疫苗是一门长时间生意，商业化是一项绵长的信赖工程，而非简略的途径革新或营销革新。但过往我国疫苗企业却套用立异药的生长模型、消费品的营销打法、渠道公司的高估值模型，去运营一个具有着激烈公共特点的职业，这种错位在商场降温后必定露出问题。比照来看，默沙东、辉瑞等全球疫苗巨子，均将疫苗视作产品矩阵的一员，并未过度依靠单一赛道。

  “智飞生物的百亿元预亏，或许将成为我国疫苗职业离别疯狂、回归理性的重要转折点。”医健办理咨询合伙人曹宁向《华夏时报》记者表明，跟着预防接种的公共价值益发凸显，方针支撑力度不断加大，叠加企业在第二增加曲线上的继续发力，职业遍及等待疫苗职业能团体熬过转型期。未来，我国疫苗商场需要构建交融预防性投入、大众信赖、立异价值和可继续付出的新生态。